2014年全国造价工程师执业资格考试
《建设工程造价案例分析》

案例四
背景：
某企业拟全部使用自有资金建设一个市场急需产品的工业项目。建设期1年，运营期6年。项目投产第一年收到当地政府扶持该产品生产的启动经费100万元。其他基本数据如下：
⒈ 建设投资1000万元。预计全部形成固定资产，固定资产使用年限10年，按直线法折旧，期末残值100万元，固定资产余值在项目运营期末收回。投产当年又投入资本金200万元做为运营期的流动资金；
⒉ 正常年份年营业收入为800万元，经营成本300万元产品营业税及附加税率为6%，所得税率为25%，行业基准收益率10%；基准投资回收期6年；
⒊ 投产第一年仅达到设计生产能力的80%，预计这一年的营业收入、经营成本和总成本均达到正常年份的80%。以后各年均达到设计生产能力。
⒋ 运营3年后，预计需花费20万元更新新型自动控制设备配件，才能维持以后的正常运营需要，该维持运营投资按当期费用计入年度总成本。
问题：
1. 编制拟建项目投资现金流量表；
2. 计算项目的静态投资回收期；
3. 计算项目的财务净现值；
4. 计算项目的财务内部收益率；
5. 从财务角度分析拟建项目的可行性。
问题1：
解：编制拟建项目投资现金流量表：
编制现金流量表之前需要计算以下数据，并将计算结果填入表1-9中。
⒈ 计算固定资产折旧费：
固定资产折旧费＝（1000－100）÷10＝90（万元）
问题1：
⒉ 计算固定资产余值：固定资产使用年限10年，运营期末只用了6年还有4年未折旧。所以，运营期末固定资产余值为：
固定资产余值＝年固定资产折旧费×4＋残值
＝90×4＋100＝460万元
或1000－90×6=460万元
⒊ 计算调整所得税：
调整所得税＝（营业收入＋补贴收入－营业税金及附加－经营成本－折旧费－维持运营投资）×25%
第2年调整所得税＝（640＋100－38.40－240－90）×25%＝92.90万元

第3、4、6、7年调整所得税＝（800－48－300－90）×25%＝90.50万元
第5年调整所得税＝（800－48－300－90－20）×25%＝85.50万元
表1－9 项目投资现金流量表 单位：万元

问题2：
解：计算项目的静态投资回收期
静态投资回收期
＝（5－1）＋108.30/346.5＝4＋0.31＝4.31（年）
项目静态投资回收期为：4.31年

问题3：
解：项目财务净现值是把项目计算期内各年的净现金流量，按照基准收益率折算到建设期初的现值之和。也就是计算期末累计折现后净现金流量692.24万元。见表1－9。
问题4：
解：计算项目的财务内部收益率:
编制项目财务内部收益率试算表1－10。
首先确定i1＝26%，以i1作为设定的折现率,计算出各年的折现系数。利用财务内部收益率试算表，计算出各年的折现净现金流量和累计折现净现金流量，从而得到财务净现值FNPV1＝38.74（万元），
见表1－10。
再设定i2=28%，以i2作为设定的折现率，计算出各年的折现系数。同样，利用财务内部收益率试算表，计算各年的折现净现金流量和累计折现净现金流量，从而得到财务净现值FNPV2＝-6.85（万元），
见表１－10。
试算结果满足：FNPV1>0， FNPV2<0，且满足精度要求，可采用插值法计算出拟建项目的财务内部收益率FIRR。
表1－10 财务内部收益率试算表 单位：万元

由表１－10可知：
i1＝26%时，FNPV1＝38.74 i2＝28%时，
FNPV2＝-6.85
FIRR
＝i1＋(i2－i1)×〔FNPV1÷( ?FNPV1?＋?FNPV2? )〕
＝26%＋(28%－26%)×〔38.74÷(38.74＋?-6.85?)〕
＝26%＋1.70%＝27.70%
问题5：从财务角度分析拟建项目的可行性
本项目的静态投资回收期为4.31年小于基准投资回收期6年；财务净现值为692.26万元＞0；财务内部收益率FIRR＝27.70%＞行业基准收益率10%，所以，从财务角度分析该项目可行。