导言
注意事项
1.本课程仅针对历年真题中重复度较高内容进行讲解，不涉及2015年新增内容。
2.因2015年章节调整，预计单选与多选题分值分布：
单选题/章 多选题/章
6题（6分） 2题（4分）
第一章 金融市场与金融工具
本章考情分析
2012年份—单选
1.直接金融市场与间接金融市场的差别
2. 金融衍生品市场的主体：套利者
3.看涨期权
4.信用衍生品
2012年份—多选
1.具有准货币特征的市场
2.CDS与普通定期存单的区别
2012年份—案例题无
2013年份—单选
1.股票市场的融资期限
2.套期保值者
3.看涨期权的行权条件
4.银行间回购市场利率
5.创业板市场
2013年份—多选
1.货币市场的子市场类别
2.我国债券市场特征
2013年份—案例题无
2014年份—单选
1.银行承兑汇票特点
2.看跌期权的行权条件
4.我国债券市场主体
5.我国股票市场
6.我国金融衍生品市场
2014年份—多选
1.我国同业拆借市场
2.我国股票市场子市场类别
2014年份—案例题无
[本章重要考点]
1.金融市场的构成要素
2.货币市场要点：同业拆借市场、回购市场、商业票据市场、CDs市场，及我国同业拆借市场、回购协议市场的发展
3.资本市场的交易类型及我国债券市场、股票市场的特点及发展
4.金融衍生品的特征及主要类型：期货、期权、信用衍生品
本章考点串讲
考点一：金融市场的构成要素
一、金融市场构成要素
1.金融市场主体
金融市场主体是金融市场上交易的参与者。在金融市场上，市场主体具有决定意义。
1、 家庭：主要的资金供应者
2、 企业：金融市场运行的基础，重要的资金需求者和供给者，套期保值主体
3、 政府：通常是需求者
4、 金融机构：最活跃的交易者分为存款性和非存款性机构两类；扮演资金需求者和供给者的双重身份。
5、 中央银行：交易主体与监管机构
（单项选择题）在金融市场的各类主体中，主要以资金供应者身份参与金融市场的主体是( )。
A.企业 B.家庭
C.政府 D.金融机构
【答案】 B
2.金融市场客体即金融工具
（1）金融工具的性质：
第一， 期限性
第二， 流动性，金融工具在市场上能够迅速转化为现金而不致遭受损失的能力。
注意两点：一是能否迅速变现；二是变现时损失的大小。
第三， 收益性：包括两部分，一是股息或利息，二是买卖差价。
第四， 风险性：主要来源于信用风险和市场风险。
（2）金融工具的上述四个性质之间存在着一定的关系
一般而言，金融工具的期限性、收益性与风险性绑定在一起，彼此之间是正相关关系；它们都与流动性负相关。
（单项选择题）在金融工具的性质中，成反比关系的是( )。
A．期限性与收益性 B．风险性与期限性
C．期限性与流动性 D．风险性与收益性
【答案】 C
3.金融市场中介
4.金融市场价格
总结：金融市场主体与客体两个要素为最基本要素，是金融市场形成的基础。
考点二：货币市场要点：同业拆借市场、回购市场、商业票据市场、CDs市场
一、概述
货币市场的交易期限在 1 年以内，货币市场工具具有 “准货币性质”
二、同业拆借市场
1.期限短：以隔夜头寸拆借为主
2.参与者广泛：商业银行、非银行金融机构、中介机构
3.拆借的是超额准备金
4.信用拆借
三、回购协议市场
1、回购：证券资产的持有者在卖出一定数量的证券资产的同时与买方签订的在未来某一特定日期按照约定的价格购回所卖证券资产的协议。
表面是证券买卖，实质是以证券为质押品而进行的短期资金融通。
回购方向：先卖出，再购回（买入）
卖出价格小于购回价格，差额是借款的利息
2、回购标的物：国库券或其他有担保债券、商业票据大额可转让定期存单
（单项选择题）证券回购是以证券为质押品而进行的短期资金融通，借款的利息等于( )之差。
A．购回价格与买入价格
B．购回价格与卖出价格
C．证券面值与买入价格
D．证券面值与卖出价格
【答案】 B
四、商业票据市场
商业票据是公司为了筹措资金，以贴现的方式出售给投资者的一种短期无担保的信用凭证。发行期限短、面额较大，绝大部分在一级市场交易。是理想的货币市场工具。
五、大额可转让定期存单（CDs）市场
花旗银行为规避金融约束而创造
CDs：不记名，可流通；面额固定，较大；不可提前支取，可转让；利率有固定和浮动，高于同期定期存款利率
（多项选择题）与传统的定期存单相比，大额可转让定期存单的特点是( )。
A．不记名并可转让流通
B．面额不固定且为大额
C．不可提前支取
D．利率一般高于同期限的定期存款利率
E．利率是固定的
【答案】 ACD
考点三：我国货币市场的发展：同业拆借市场、回购市场
1.同业拆借市场
1996 年全国统一的银行间同业拆借市场正式建立
同业拆借市场的参与主体：中资大中小型银行、证券公司、基金公司、保险公司、外资金融机构、其他金融机构（社保基金、投资公司、企业年金等）
隔夜拆借为主
2.回购协议市场
回购市场主体：银行、保险、证券、信托、基金等金融机构和部分非金融机构投资者
回购协议分质押式回购和买断式回购两种。
回购市场已经成为短期融资、流动性管理的主要场所，成为央行公开市场操作的重要平台
银行间回购利率已经成为反映货币市场资金价格的市场化利率基准，在利率市场化中扮演重要角色。
考点四：我国的资本市场
1.债券市场：
（1）银行间市场、交易所市场、商业银行柜台市场
银行间市场
债券市场主体，批发市场
典型结算方式：逐笔结算
一级托管
交易品种：现券交易、质押式回购、买断式回购、远期交易、债券借贷
投资者结构：以做市商为核心、金融机构为主体、其他机构共同参与
交易所市场
社会投资者参与的零售市场
典型结算方式：净额结算
两级托管
交易品种：现券交易、质押式回购、融资融券
上市商业银行重新回归
银行柜台市场
银行间市场的延伸，零售市场
两级托管
交易品种：现券交易
（2）按照币种划分
人民币债券：占绝大部分份额
外币债券：2003，国家开发银行第一笔外币债券
2.股票市场
（1）按照发行范围：A、 B 、H、F
A 股：在上交所、深交所上市，以人民币计价
B 股:以人民币为面值、以外币认购和交易、在上交所和深交所上市
H 股：境内注册公司在香港发行并上市
F 股：我国股份公司在海外发行上市
（2）按照投资主体分类：国有股、法人股和社会公众股
（3）股票市场主体：
主板市场（上交所、深交所，传统产业）
中小企业板（2004）：上市规模比主板小
创业板（2009）：高新技术或新兴经济企业
代办股份转让市场：三板市场。
2013 年全国中小企业股份转让系统正式运营
2005 年，股权分置改革启动，2007 年完成
2010 年，融资融券正式启动
考点五：金融衍生品的特征及主要类型：期货、期权、信用衍生品
一、 金融衍生品的特征
1、杠杆比例高
2、定价复杂；
3、高风险性；
4、全球化程度高
二、 金融衍生品市场的交易机制
1.金融衍生品市场上主要的交易形式有场内交易和场外交易（OTC）
2.交易主体的特点
套期保值者：减少不确定性，降低甚至消除风险
投机者：参与交易，获取利润
套利者：利用定价差异获利
经纪人 ：交易中介，获取佣金
（单项选择题）金融衍生品市场上有不同类型的交易主体。如果某主体利用两个不同黄金期货市场的价格差异，同时在这两个市场上贱买贵卖黄金期货，以获得无风险收益，则该主体属于（ ） 。
A. 套期保值者 B. 套利者
C. 投机者 D. 经纪人
【答案】 B
三、金融期货
标准化、有组织的交易场所
无论是期货还是远期都是避免价格波动风险的工具。
四、金融期权
理解运作原理和分类，看涨期权与看跌期权，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费，买方获取权利。
根据权利的内容，分为看涨期权和看跌期权。
二者区别在于：买方预测价格上涨，会买入看涨期权（权利内容是购买相关资产）；买方预测价格下跌，会买入看跌期权（权利内容是出售相关资产）
期权买方：有限损失（期权费）与无限收益
期权卖方：有限收益（期权费）与无限损失
（单项选择题）如果某投资者拥有一份期权合约，使其有权在某一确定时间内以确定的价格购买相关的资产，则该投资者是（ ） 。
A. 看跌期权的卖方 B. 看涨期权的卖方
C. 看跌期权的买方 D. 看涨期权的买方
【答案】 D
五、信用衍生品：CDS
信用衍生品是一种使信用风险从其他风险类型中分离出来，并从一方转让给另一方的金融合约。
CDS：买方（商业银行）向卖方（投资银行）支付保险费，卖方向买方支付基础资产面值的损失部分
CDS 缺陷：几乎都是柜台交易，缺乏政府监管；没有统一的清算和报价系统；没有保证金要求；市场操作不透明，交易风险大
六、我国的金融衍生品市场
2013年9月，国债期货正式上市交易，有利于：
1.完善国债发行体制
2.引导资源优化配置
3.增强金融机构服务实体经济的能力
案例试题回顾
（2010年）20 世纪 80 年代以来，国际金融市场最重要的创新便是金融衍生品市场的发展。最早出现的是简单的衍生品，如远期、期货、期权、互换等，随后出现了多种复杂产品。20 世纪 90 年代信用衍生品的出现，将金融衍生品市场的发展推向新的阶段。
在 2007 年爆发的美国次贷危机中，信用衍生品如信用违约掉期(CDS)的无序发展对危机的蔓延和恶化起到了推波助澜的作用，其负面效应也开始被意识到。为此，各国政府正在探索更有力的监管措施，以促进金融衍生品市场更平稳、有效运行。
81．金融衍生品区别于传统金融工具的特征是( )。
A．杠杆比率高
B．主要用于套期保值
C．高风险性
D．全球化程度高
【答案】 ACD
82．与远期合约相比，期货合约的特点是( )。
A．合约的规模更大
B．交易多在有组织的交易所进行
C．投机性更强
D．合约的内容标准化
【答案】 BD
83．信用违约掉期作为最常用的信用衍生品，当约定的信用事件发生时，导致的结果是( )。
A．由卖方向买方赔偿，金额相当于合约中基础资产面值
B．由买方向卖方赔偿，金额相当于合约中基础资产面值
C．由卖方向买方赔偿因信用事件所导致的基础资产面值的损失部分
D．由买方向卖方赔偿因信用事件所导致的基础资产面值的损失部分
【答案】 C
84．信用违约掉期市场在美国次贷危机中暴露出来的缺陷有( )。
A．同时在交易所和柜台进行交易
B．缺乏监管
C．市场操作不透明
D.没有统一的清算报价系统
【答案】 BCD |